迎向2015 快速掌握金屬市場

貝萊德世界礦業基金，這檔基金常出現在熱門搜尋名單，只是熱搜歸熱搜，投資前，仍要留意相關的趨勢，請見本期見解。

一、快速掌握─重要金屬的關鍵因素

金屬的種類眾多，我們從中挑選了幾個重要、具代表性的金屬，來做概覽，分別有黃金、白銀、銅、鐵。

1.貴金屬─黃金、白銀

黃金、白銀，這兩個可以說是好哥兒們，價格上走勢相仿。以目前影響這兩項商品的因素，無疑是美國的經濟情勢、聯準會的態度、美元的資金流動（對美元的需求）。

QE的結束，緊縮的態度，獨立於其他成熟國家的經濟復甦優勢，這都使美元能持續走強。美國10月失業率來到六年的低點，為5.8％，距離長期失業率目標越來越近了（長期失業率目標為5.2~5.5％）。

除了美國自身的經濟復甦，日本、歐洲的經濟情勢，也會左右美元的強弱勢。近期的資料顯示，日本Q3GDP不如預期；歐洲的Q3GDP，年增0.8％，是優於預期表現。

2.基本金屬─銅、鐵等

基本金屬，在許多產品上會用到，像是用在發電（銅）、房產建設（銅鐵）上。基本金屬與景氣的關聯度高，因為經濟景氣好，終端需求就會帶動基本金屬需求；相反地，經濟景氣不好，則終端需求就會有疲軟的可能，基本金屬就可能出現供過於求的情形。

A.全球經濟：首先就全球經濟這個架構下，國際貨幣基金（IMF）最新的全球展望報告，就透露出全球經濟的下滑風險，2014的全球經濟增長預期下條3.3％，2015年則下條成3.8％。亞洲的新興國家經濟，2014年下調成6.5％，2015年則下調成6.6％。

B.銅：根據國際銅研究小組（ICGC）報告，2015年在銅的供需上，是呈現一個供過於求的狀況，也是近年首次出現供過於求（見下圖）。

C.鐵：澳洲資源與能源經濟局（BREE）的研究報告指出，預計2015年鐵礦現貨平均價為97美元。2015年澳洲、巴西兩國的鐵礦供應會增加，多提供給中國市場。由於澳洲的鐵礦價格低廉，也導致中國自身的鐵礦生產受到打擊，轉而增加鐵礦的進口。整體上，鐵礦供需仍是呈現一個供過於求的狀況。

二、法意觀點

1.貴金屬：黃金白銀是難兄難弟，我們團隊從2013年（黃金白銀頭部成型黃金神話終結與投資的真諦）時，就已經在部落格中提醒投資人，黃金白銀的頭部成形，這段為期兩年多的頭部，對於黃金白銀的多方，可以說是上面的壓力極為沈重。2014年時，於等了好久,黃金再起 一文中，也提醒投資人反彈的作法，點評黃金跌破別戀棧一文中則是不建議進場。若從現在以致於未來，只要技術面上，尚無法扭轉為對多頭有利的情況，仍是不建議投資人進去買黃金、白銀這些”刀子”。

2.基本金屬觀點：在全球經濟情勢不佳這個架構下，美國方面走的是緊縮的態度，對於基本金屬，都不是有利多頭，把資金放在這上面，並非有效率的作法，建議還是往強勢的市場去找尋可行買點（ex:美國）

三、國際法人觀點

1.瑞士信貸

和歷史上的正常水準相比，黃金依然很貴。隨美國利率不斷上升，黃金的持有成本變得越來越高。美元走強也對黃金持續形成打壓。

亞洲新興經濟體是基本金屬的「需求大戶」，在自身相關行業前景並不樂觀的背景下，進口基本金屬的需求也將明顯降低。隨著供需可能進一步失衡，這些金屬的價格也面臨更大的下行壓力。

2.高盛

與其它大宗商品一樣，鉛錫銅鋁幾種基本金屬的下跌是伴隨著美元的強勢上漲，而在美聯儲將逐步走入貨幣緊縮週期的背景下，強勢美元格局無疑將繼續抑制金屬價格反彈。明年銅市表現仍將遜於其他多數基本金屬，因中國需求放緩以及庫存增加。

高盛對黃金的前景持謹慎態度，預期金價在未來六個月內表現出更多的波動，雖然趨穩正在形成過程中。

3.野村證券

全球需求不足使得基本金屬、鐵礦石等大宗商品廣泛下跌的情形在2015年還可能持續，野村在許多宏觀經濟研報中已將此設定為「假設背景」。

http://tw.money.yahoo.com/blogs/global-view/迎向2015-快速掌握金屬市場-065116786.html